Alice Morgan, photo composite d'Alice Morgan pour Investopedia. Getty Images
Ce que vous devez savoir
- Les actions MicroStrategy ont gagné plus de 400 % depuis le début de l'année grâce à l'optimisme des investisseurs quant à la stratégie de la société de logiciels consistant à acheter du bitcoin alors que la crypto-monnaie atteint à plusieurs reprises des sommets records.
- Les actions considérées comme un substitut au bitcoin ont surperformé la monnaie numérique en termes de gains. Comme le bitcoin, il est également extrêmement volatil.
- MicroStrategy a recours à l'effet de levier pour acheter davantage de Bitcoin. Ces achats peuvent être financés par l'émission d'actions supplémentaires ou par un emprunt.
- Alors que les analystes restent optimistes sur l'action, les perspectives du bitcoin restant positives, certains investisseurs ont exprimé leur inquiétude quant à la durabilité de la performance exceptionnelle de l'action.
MicroStrategy, une société de logiciels jusque-là inconnue, a commencé à faire des paris massifs sur le bitcoin (BTCUSD) dès ses débuts.
Les actions de cette société ont augmenté de plus de 400 % depuis le début de 2024. Le Bitcoin a dépassé les 100,000 dollars, atteignant des sommets records, dans un contexte d'optimisme selon lequel les monnaies numériques bénéficieront des politiques mises en œuvre par la nouvelle administration Trump et le Congrès favorable aux crypto-monnaies.
MicroStrategy, une société relativement inconnue de nombreux investisseurs avant le rallye de cette année, attire désormais davantage l'attention en intégrant l'indice Nasdaq 100. L'indice contient certaines des actions les plus importantes et les plus activement négociées au monde, notamment Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) et Tesla (TSLA). Les fonds négociés en bourse qui suivent l'indice, comme le fonds QQQ d'Invesco (QQQ), devront mettre à jour leurs portefeuilles afin d'inclure MicroStrategy.
Les analystes sont optimistes quant à la poursuite de la hausse des actions de MicroStrategy, compte tenu des perspectives favorables pour Bitcoin et de la stratégie d'effet de levier utilisée par la société pour augmenter ses avoirs en bitcoins. Certains investisseurs ont toutefois affirmé que la hausse explosive du prix de l'action n'était pas durable en raison de l'effet de levier.
Les gains des actions de MicroStrategy dépassent largement ceux de Bitcoin
Les actions de MicroStrategy ont généralement suivi les mouvements directionnels du bitcoin à mesure que la société a renforcé sa participation dans la cryptomonnaie. L'effet de levier a conduit à des cours boursiers bien plus élevés que ceux du bitcoin, qui a augmenté d'environ 125 % au cours de l'année écoulée.
L'entreprise, qui n'a réalisé aucun bénéfice au cours de chaque trimestre cette année, a acheté son premier lot de bitcoins en 2020, alors qu'il se négociait à près de 11,000 dollars. Le PDG de l'époque, Michael Saylor, avait affirmé que le bitcoin deviendrait une monnaie courante en seulement sept ans. « Les jours sont comptés. »
Saylor, président de la société et actuel présentateur de CNBC, a décrit MicroStrategy comme une opération de trésorerie Bitcoin. La société a acheté la cryptomonnaie 44 fois depuis 2020 pour un total de 439,000 BTC dans ses livres. MicroStrategy est le deuxième plus grand actionnaire d'entreprise, derrière iShares Bitcoin Trust de BlackRock.
Elle mesure le succès de son investissement en Bitcoin à l'aide d'une mesure connue sous le nom de rendement du bitcoin. En d'autres termes, il est basé sur le nombre de bitcoins détenus par action en circulation.
Les avoirs en bitcoins de MicroStrategy s'élevaient à 189.150 à la fin de l'année dernière. Le nombre supposé d'actions en circulation de MicroStrategy était de 207.636, ce qui donne un ratio de 0.91. Au 15 décembre, les avoirs en bitcoins de la société ayant grimpé à 439,000 279,510 BTC et ses actions en circulation à 1.57 , le ratio était de . Le rendement en bitcoins est la différence en pourcentage entre les ratios d'une année à l'autre.
MicroStrategy a déclaré dans un dossier réglementaire ce mois-ci que le rendement « peut être utilisé pour compléter la compréhension d'un investisseur de la décision de la société de financer l'achat de bitcoins en émettant des actions supplémentaires de ses actions ordinaires ou des instruments convertibles en actions ordinaires ».
Un « jeu à effet de levier sur Bitcoin »
Pour acheter de plus grandes quantités de bitcoins, l'entreprise a recours à un arbitrage simple. Elle émet soit des actions, soit des dettes à taux d'intérêt nul, garanties par une partie de ses réserves de bitcoins. Cette société, qui a annoncé en octobre son intention de lever plus de 42 milliards de dollars en utilisant cette méthode, travaille d'arrache-pied pour atteindre son objectif.
L’entreprise a de plus en plus recours à l’émission d’actions pour acheter des bitcoins. Toutefois, lorsque la société choisit d’émettre des titres de créance convertibles, les acheteurs de ces titres auront la possibilité de les convertir en actions MicroStrategy à un prix spécifique. Cela s’apparenterait à une « option d’achat ».
« Lorsque nous le faisons avec la dette, nous émettons 3 milliards de dollars de dette adossée à 600 millions de dollars de bitcoin, elle arrive à échéance dans cinq ans, nous payons 0 % d'intérêt. Nous achetons 3 milliards de dollars de bitcoin et captons 2.4 milliards de dollars de profit d'arbitrage en amont. Mais ensuite, au cours des cinq années, nous doublons ou quadruplons l'investissement, car nous achetons un actif qui s'apprécie plus rapidement que le S&P », a déclaré Saylor à CNBC.
Les analystes de Bernstein ont déclaré que « MicroStrategy présente un jeu à effet de levier sur Bitcoin ». Bernstein a récemment augmenté son objectif de cours pour l'action de 290 $ à 600 $. Le cours actuel de l'action est d'environ 360 $.
La durée plus longue du prêt offre à l'entreprise une certaine protection contre la volatilité ou le remboursement immédiat. De plus, même si MicroStrategy doit émettre des actions pour honorer ses obligations de dette convertible, celles-ci n'auront qu'un effet limité sur la dilution des capitaux propres de l'entreprise, selon Benstein.
Certains disent que les actions se dirigent vers une correction
Tout le monde n’est pas convaincu que les performances de MicroStrategy soient durables.
Le vendeur à découvert Citron Research est optimiste sur Bitcoin, mais il a ouvert une position courte sur MicroStrategy en guise d'assurance, pariant essentiellement sur une baisse du prix de MicroStrategy.
« Beaucoup de respect pour @saylor, mais même lui doit savoir que $MSTR est en surchauffe », a déclaré Citron Research dans un X-post de novembre selon lequel les vendeurs à découvert affirment que le volume des transactions de la société est gonflé. « Complètement détaché » des bases du bitcoin.
Le PDG de Galaxy Digital, Mike Novogratz, a déclaré à CNBC lors d'une récente interview qu'en raison de l'effet de levier, il anticipe une correction plus importante pour les sociétés liées au bitcoin telles que MicroStrategy plutôt que pour la monnaie elle-même.
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