Terwijl handelaren en marktdeelnemers de indruk van de overwinning van Donald Trump en de daarmee gepaard gaande overwinning in het Congres beginnen te verwerken, ligt de nadruk nu op het proberen te ontrafelen hoe Trumps unieke visie op de economie, het internationale handelsbeleid en het wereldwijde Amerikaanse veiligheidscomplex zich zal ontwikkelen.
Er waren veel kwesties genoemd tijdens de marketingcampagne. Het moeilijke deel van het proberen in te schatten welke garanties zowel praktisch als mogelijk zijn, begint nu.
Deze week sprak ik met Dr. Stephen Miran, fellow bij het Manhattan Institute en senior strateeg bij Hudson Bay Capital. Miran was ook verantwoordelijk voor het Amerikaanse ministerie van Financiën tijdens de eerste Trump-regering.
Zijn nieuwste financiële paper presenteert een reeks methoden om een wereld van hoge internationale tarieven en ander protectionistisch financieel beleid te ontrafelen en te begrijpen.
Het artikel, getiteld “A User's Guide to Restructuring the Global Trading System”, is een interessante routekaart om de laatste vraag rondom een zware tarievendekking te begrijpen: Zal het inflatoir zijn of niet?
Stephen begon ons interview met een bespreking van de “Triffin-wereld” waarin we leven. Simpel gezegd is een Triffin-wereld het gevolg van het zijn van de wereldwijde reservevaluta.
De positie van de dollar heeft jarenlang geleid tot een overgewaardeerde valuta (vergeleken met het rentepariteitsconcept) en langdurige en toenemende dubbele tekorten (zowel een begrotings- als een handelstekort).
Een Triffin-wereld kan snel uitgroeien tot een ramp voor de uitgever van de reservevaluta – oftewel een Triffin-dilemma, wanneer het totale aandeel in het mondiale BBP seculier afneemt – zoals het onlangs voor de VS is gebeurd:

Hierdoor worden de tekorten groter en komen de prioriteiten van de deviezenreserves onder druk te staan. Hierdoor ontstaat er een onevenwicht tussen binnenlandse en internationale prioriteiten.
Zoals voorgesteld door Trump en geanalyseerd door Dr. Miran, is één strategie om deze druk te “herijken” via zowel tarieven die deze handelsonevenwichtigheden opnieuw in evenwicht brengen of een regelrechte devaluatie van de valuta die de Amerikaanse dollar weer in lijn brengt met de renteverschillen.
De grote vraag hier is wat de impact van een tarief-zware dekking op de inflatie van huizen zou kunnen zijn? Hoeveel van de waardestijging zal aan klanten worden doorgegeven?
Zoals Dr. Miran in het artikel analyseert, ligt de kern van deze vraag in de mate waarin de valuta de stijging in waarde compenseert:

Daarnaast is een van de belangrijkste kwesties bij de invoering van deze tarieven de context van de bedrijfscyclus waarin we ons bevinden, aangezien dit deels bepalend kan zijn voor het succes van de tarieven.
Het tegenovergestelde aspect van de munt waar het artikel en het interview over gaan, zijn regelrechte multilaterale en unilaterale forex-overeenkomsten en de manier waarop deze de VS kunnen helpen te voorkomen dat ze in een Triffin-dilemma terechtkomen.
Wat betreft het begrijpen van de specifieke kenmerken van welk model voor forex-afwikkeling het beste zou werken, zult u gewoon naar het interview moeten luisteren om daarachter te komen.
Wist u dat meer dan $140 miljard dollar aan Bitcoin, of ongeveer 20% van de gehele Bitcoin-voorraad, momenteel vastzit in ontoegankelijke wallets? Of bent u misschien de toegang tot uw Bitcoin-wallet kwijtgeraakt? Laat die fondsen niet buiten bereik blijven! AI Seed Phrase-zoeker is er om u te helpen moeiteloos weer toegang te krijgen. Deze krachtige software maakt gebruik van geavanceerde supercomputertechnologie en kunstmatige intelligentie om talloze seed-zinnen en privésleutels te genereren en analyseren, zodat u weer toegang krijgt tot verlaten wallets met positieve saldi.